VIX – Volatility Index. Aclaracions del creador de l’Index.

La setmana passada vaig dur a terme una anàlisi del VIX. Una anàlisi que si bé era bastant cutre, almenys per a mi encara és una anàlisi vàlid. Però no deixava de ser simplista i li mancava perspectiva. Així que aquests dies, a estones perdudes he intentat llegir tot el que em caigués a les mans (a la pantalla) sobre el VIX. Buscant i rebuscant, he trobat aquest post en un blog anomenat Daily Options, escrit per en Adam Warner.

En aquest post, l’Adam ens remet a un abstract d’un article creat per en Robert E. Whaley. A la majoria, el nom no ens diu res, però aquest senyor és qui va crear l’Índex de Volatilitat VIX. En aquest abstract, us podeu descarregar l’article, publicat el passat 6 de Novembre, titulat Understanding VIX. Totes les dades comentades en aquest post les he obtingut d’aquest article d’en Robert E. Wahley.

Comença dient-nos que degut a la situació tan inestable dels mercats, en els darrers mesos s’ha popularitzat molt la publicació diaria de les oscil·lacions del VIX en diversos mitjans d’informació financera. Ens fa també un resum de la història del VIX, creat i utilitzat per primer cop l’any 1993, però que per a la seva creació, es vàren utilitzar dades a partir de 1986 fins al 1993, amb la qual cosa aconseguiren incloure la volatilitat del crash més gran que hi va haver des de 1929, és a dir, el de 1987. Puntualitza també que és un índex que ens marca la volatilitat esperada, no la volatilitat registrada, com molts cops es dóna a entendre. És bàsicament un índex que ens dóna una referència -la volatilitat- a curt plaç i ens marca la volatilitat esperada en el mercat durant els següents 30 dies.

En l’article, explica com es calcula el VIX i la seva evolució en la metodologia de càlcul al llarg de la seva història. Una de les aclaracions més importants que ens fa és que no ens trobem davant nivells mai vistos o territori verge en el VIX. Concretament, durant el crash de 1987 el VIX va registrar nivells superiors als 100 punts, nivells que encara no hem vist.

També ens dóna rangs de la cotització històrica del VIX:

• durant el 50% del temps de cotització, el VIX ha estat en el rang de entre 14.60 i 23.66
• durant el 75%, el rang ha estat entre 12.04 i 29.14
• durant el 95%, el rang ha estat entre 11.30 i 37.22.

Així doncs, Robert E. Wahley estableix el nivell de cotització del VIX per sobre de 37.22, és a dir, aquest centil 5, com a nivell extraordinari de cotització del VIX. En una taula, ens mostra també els rangs de cotització d’aquest índex any a any.

En resum, ens diu que estem davant nivells extraordinaris del VIX, però que aquests nivells no són nivells sense precedents. Anteriorment, hi ha hagut tres períodes en què el VIX ha estat per sobre d’aquest nivell extraordinari durant més de 20 sessions seguides. Aquests períodes són els següents:

1. del 16 d’octubre al 22 de desembre de 1987———- 45 dies
2. del 28 d’agost al 31 d’octubre del 2002————–  46 dies
3. del 8 de gener al 8 de febrer de 1988—————-  22 dies

En el període actual, portem des del 26 de setembre amb el VIX per sobre d’aquest nivell de 37.22 sense perdre’l. És a dir, 39 dies per sobre de 37.22, inclòs el dia d’avui i si no he comptat malament.

De moment doncs, no estem encara en una situació extraòrdinària quant al VIX, ni per nivells assolits ni per període de temps. Si analitzem però el rang en què ha variat el VIX any per any, sí que trobem que el rang més ampli correspon a l’any actual, el 2008. Així, amb aquestes dades a la mà, no resulta aventurat pensar en un escenari on:

• se sobrepassaran els 45-46 dies amb l’index per sobre dels 37.22 punts, segurament de llarg
• i el VIX arribarà com a mínim als 100 punts i marcarà nous màxims

Per acabar, permeteu-me que em pengi una medalla. En el meu anàlisi cutre, sense voler-ho vaig encertar els nivells de “normalitat”, establint el rang en què es podia operar amb cert grau de predictabilitat.